谁发明了区块链

这个标题肯定会引起很多争议。近年来，各种新概念层出不穷，但自从以太坊和第一批联盟链开源技术框架在2017年为区块链行业带来了巨大而实质性的成功之后，几乎没有任何有利于区块链的新发明出现作为一个整体。

稳定币概念及其商业范式需要进一步与传统主流金融世界和监管沟通相融合，才有真正的进步意义；跨链技术整体上尚未形成标准，自身对业务场景的定位也在不断变化。区块链行业的各种热循环持续震荡；去中心化存储和挖矿还需要很长的路要走，才能证明自己可以构建独特的去中心化应用场景；产业区块链整体产业弱化，场景卡用尽后比特币的发明人，想象空间亟待更新。过去三年，整个行业基本陷入了螺旋式停滞。区块链行业是独一无二的。没有绝对的技术无人区，但盲点较多。它似乎在不断创新和创造热点。然而，基于原有的商业或行业范式，从来没有真正可持续的创新和进步。多少昙花一现，多少“套现”，年复一年几乎成了客观规律。

今年最大的热点不是减半和存储挖矿，而是发展了三年的去中心化金融（DeFi）突然迎来了行业共识，实现了爆发。我们已经看到了什么样的技术进步可以让 DeFi 在“着迷”的区块链行业中继续存在并变得更加站得住脚，也就是新一轮的区块链技术范式——去中心化金融工程。我愿意称之为工程，因为工程是最接近地面的，也是最考验体力的。在这个工程进展中，最大的创新就是自动做市商（AMM），而AMM也是未来DeFi“复仇”中“投资人联盟”中最具想象力和最持久的“钢铁侠”

比原链的 DeFi 产品线 MOV 曾提出可以将整个 DeFi 轨迹描绘在一个三维空间中：x 轴代表交易轨迹，y 轴代表借贷轨迹，z 轴代表衍生品追踪。基于这三大轨迹比特币的发明人，任何细分方向都可以落入这个三维坐标系，比如基于AMM的永续合约产品。

如果说现在的 DeFi 项目是对传统金融的链上复制，并且是在吸取经验，那么 AMM 已经做到了现代金融无法做到的事情。无人值守的全天候交易市场证明，只有区域性区块链和智能合约能做什么，而AMM带来的最大影响，恰恰是区块链或币圈一提到就害怕、不敢挑战的领域岁月——中心化交易所，带来游戏规则改变者。

比特币和以太坊对区块链发展的影响和贡献是有目共睹的。多年来，业界人士一直在探索各种区块链3.0 来改变共识、修复底层、添加跨链，但最终还是要探究本质。区块链的每一个进步都应该是自下而上的进步，是对上一段的丰富和继承，而不是从左到右的进步，而不是废除前者。

以太坊对比特币的继承，在合约层创造了巨大的创新。AMM 不是 DeFi 的唯一一种，但它是唯一证明区块链不可替代的。最直接的用途是让人们第一次尝试首选的DEX进行交易或投资，而不是依赖中心化交易所。其他的DeFi，现阶段只能说是对传统金融的致敬。区块链虽然不可替代，但目前还没有找到影响的对象，比如目前区块链上的稳定币。在以 DeFi 为首的区块链发展第三阶段，AMM 让人们认识到了区块链更深层次的价值含义，虽然目前还只是一种产品应用形式，不像公链可以“实现所有梦想”，但它仍然是仅有的三个已经落地并产生实质性商业进展的发明：比特币、以太坊和 AMM。这个进步的另一个意义是它不会消失，也不会像过去那些热点那样不稳定。它已经找到了现在的定位，并且正在逐渐吸引其他 DeFi 方向来围绕自己构建金融互通体系。

很难想象，在过去的两年里，AMM 完成了一个事物从 0 到 1 发展中最艰难的阶段。在证明了它的重要性之后，规模化只是时间问题。区块链正式进入场景驱动发展时代。

AMM 1.0

自动化做市商在传统金融和量化做市中很常见。它们专注于算法和策略，是体力劳动的辅助工具。它们的定位也和我们现在说的 AMM DEX 不同。懂传统金融理论的人都会知道一个名词，对数市场评分规则LMSR（Logarithm Market Scoring Rule）。它的数学变形其实就是常见的 Uniswap 常数乘积曲线。传统金融的秩序决定了这种纯粹的数学规律，其实可以颠覆的场景是有限的，而区块链底层的日益成熟和区块链人对金融工程的关注，让这种数学和智能合同发生了奇妙的化学反应，可以说是“

AMMs的发展已经呈现出清晰的演进轨迹。当前火爆的是以Uniswap、Curve、Balancer为代表的AMM1.0的“消费火”，无论从金融风险成熟度、资金规模、用户规模来看，都已经可圈可点。很难想象，即使在 2017 年这个疯狂的时代，也没有几个项目能吸引到全球近 10 万用户参与，而 Uniswap 在今年达到了这个规模，并继续吞噬着中心化交易所群的数百万用户。吸纳的资金量和日交易量都达到了10亿美元的水平，足以匹敌传统头部交易所，日交易量可能是OKEX的五分之一。作为 AMM 1.0，Uniswap，曲线，

如果要总结AMM1.0的最大特点，有三点：

这条曲线有一个奇怪的特点，它可以让汇率在一定范围内保持稳定，在极端阶段可以保持无穷无尽的流动性，避免汇兑枯竭，因此非常适合稳定资产之间的汇兑，即大多数情况下是两种资产。在大约 1:1 的时候，这个数学模型行业被转化为 CFMM，一个常数函数做市商。其实我觉得称它为“混合构造函数”更直观一些。目前，世界上只有两个项目可以完全实现 CFMM 的所有数学和逻辑细节。曲线和MOV超导V1（可以查看）；所以非常适合稳定资产之间的兑换，也就是大部分情况下两种资产的兑换率都是稳定的。在大约 1:1 的时候，这个数学模型行业被转化为 CFMM，一个常数函数做市商。其实我觉得称它为“混合构造函数”更直观一些。目前，世界上只有两个项目可以完全实现 CFMM 的所有数学和逻辑细节。曲线和MOV超导V1（可以查看）；所以非常适合稳定资产之间的兑换，也就是大部分情况下两种资产的兑换率都是稳定的。在大约 1:1 的时候，这个数学模型行业被转化为 CFMM，一个常数函数做市商。其实我觉得称它为“混合构造函数”更直观一些。目前，世界上只有两个项目可以完全实现 CFMM 的所有数学和逻辑细节。曲线和MOV超导V1（可以查看）；世界上只有两个项目可以完全实现 CFMM 的所有数学和逻辑细节。曲线和MOV超导V1（可以查看）；世界上只有两个项目可以完全实现 CFMM 的所有数学和逻辑细节。曲线和MOV超导V1（可以查看）；

(2）完全开放。这也是AMM火的最大原因之一1.0，充分利用区块链的去中心化，就像当年依靠智能合约发行资产一样，没有门槛，简单易操作，带来无限想象；

这最终会导致你自己的代币的法币总价值低于你一开始选择将它们放在钱包中时的价值。这是一个理财概念，我们都知道，如果比特币涨到了顶峰，你之前就有很多钱了。比特币，收益最大化的理财策略就是一直持有，最高点清空，但是我们都知道这几乎是不可能的，能高位套现的也很少，更别说这个了一种最大化收益，同样的，在市场下跌的过程中，每个人都在下跌，但大多数人都害怕建仓和买底。AMM在做这样的事情，也是在触发这个和最大化收益的比较。AMM 1. 0将通过充足的每日交易量和手续费来弥补不足。目前，以太坊和比原链上的AMM（国内其他公链上尚未发现类似产品）都投入了大量资金和交易量，为LP带来可观的年化收益。而且，在行业目前的发展阶段，整个市场都呈现出非常明显的波动。一旦市场汇率恢复到您投资资产时对应的汇率，您的“暂时损失”也随之消除，无常损失只与市场汇率有关。以太坊和比原链上的AMM（国内其他公链上还没有发现类似的产品）都投入了大量的资金和交易量，为LP带来了可观的年化收益。而且，在行业目前的发展阶段，整个市场都呈现出非常明显的波动。一旦市场汇率恢复到您投资资产时对应的汇率，您的“暂时损失”也随之消除，无常损失只与市场汇率有关。以太坊和比原链上的AMM（国内其他公链上还没有发现类似的产品）都投入了大量的资金和交易量，为LP带来了可观的年化收益。而且，在行业目前的发展阶段，整个市场都呈现出非常明显的波动。一旦市场汇率恢复到您投资资产时对应的汇率，您的“暂时损失”也随之消除，无常损失只与市场汇率有关。

AMM 1.0 可以称为“数学 AMM”阶段。

AMM 2.0

AMM 2.0 可以称为“基金 AMM”。目前只有两个具有代表性的项目，Bancor V2和MOV超导V2。也许 Balancer 2.0 也在路上。在这个阶段，重点不是数学规则，而是有限合伙人的财务回报。就像我们刚才讲的无常损失问题一样，AMM 需要再次扩大规模。LP的问题是第一位的，这样LP才能避免损失，甚至获得投资价值。这是 AMM 2.0 将重点解决的问题。Bancor V2使用预言机和动态权重调整模式来解决这个问题，本质上是对数学公式的进一步约束。MOV超导V2借鉴了主动基金的理念，将LP和储备池作为一种基金产品，并利用无限网格的思想构造分段函数，让AMM储备池智能跟随市场波动。调整两种资产的仓位以达到财富增值的效果，他们也称之为“主动型基金AMM”。

这个阶段才刚刚开始，仅有的两个代表项目刚刚推出了自己的设计白皮书和初步产品。

Bancor V2可以说是Balancer的继承。我们都知道 Balancer 中有加权项。加权项目可以让LP投资储备池，而不需要两种资产的比例对应市场汇率。Bancor V2的核心思想是让权重市场汇率不断变化，从而使池中两种资产的比例永远不会改变，这样任何LP在取出自己的时候都会得到完全相同的数量资产，不会再有了。无常损失相当于 AMM 帮助你保持持有，同时用你的资产提供交易流动性，将手续费收入返还给你。这种思维方式是解决无常损失的最保守、最安全的方法。由于无常损失来自数量的差异，那我就给你留着。投资多少，取多少就多少。但是，这种方法需要引入预言机来协调区块链系统之间的数据馈送、数学公式的调整以及分布式行为特征。会有复杂的边界问题，会带来预言机相关的攻击。给LP带来了一定的门槛。AMM1.0只需要LP根据池子的比例随时随地投资和提取资产。但是，Bancor V2 的做法会带来复杂的权重变化，让 LP 加入和退出的规则变得复杂。以及区块链系统之间的分布式行为特征。会有复杂的边界问题，会带来预言机相关的攻击。给LP带来了一定的门槛。AMM1.0只需要LP根据池子的比例随时随地投资和提取资产。但是，Bancor V2 的做法会带来复杂的权重变化，让 LP 加入和退出的规则变得复杂。以及区块链系统之间的分布式行为特征。会有复杂的边界问题，会带来预言机相关的攻击。给LP带来了一定的门槛。AMM1.0只需要LP根据池子的比例随时随地投资和提取资产。但是，Bancor V2 的做法会带来复杂的权重变化，让 LP 加入和退出的规则变得复杂。

MOV超导V2考虑到动态权重的工程复杂性和安全性，采用了另一项“令人惊讶”的创新，将无限网格集成到AMM中。帮助LP进行积极的财务管理并为AMM制定头寸策略。对于 Uniswap 这样的双曲线，如果是 BTC/USDT 交易对，BTC 行情一路上涨越多，但在高位，BTC 在储备池中兑换 USDT 的次数越少，相当于一个真实的牛市高位，卖出的BTC越少换成USDT，随着行情的下跌，原本高位卖出的一点BTC得到的USDT也将重新兑换成相同卖出位置的BTC，不会处于牛熊周期。它为LP带来财富增值。Infinite Grid的想法是能够判断一个牛熊周期，高点多套现，低点多点抄底，根据市场波动灵活调整仓位，保持多空实时跟踪。超导V2构造了一个四段函数，每段函数对应一个市场阶段。当然，策略和功能并不是一开始就写死的。下一个细分市场的功能策略可以根据最新的市场演变进行重新调整。在上面的例子中，在低位阶段卖出或兑换为 USDT 的 BTC 数量少于高位阶段。这是由于在高市阶段使用了一条特殊的曲线，这有助于BTC被对方兑换。USDT，牛市回撤后，函数会变成曲率变化非常快的曲线，这样高位套现的BTC不被回购，套现的USDT被保留。从那一刻起，LP的整体财富就可以被提取出来。获得的增值，超过了一直持有的钱包。超导V2对策略和牛熊周期的判断提出了很高的要求，所以需要依靠专业的基金经理来提供超导V2的策略，所以超导V2更多是关于自身功能构建的简单性还是同时届时，需要开放自己的平台，让更多的基金经理自由组合，制定自己的策略池，吸引社区成员根据每个人的理财理想和需求自由选择策略池，激进的或保守的。. 并保留兑现的USDT。从那一刻起，LP的整体财富就可以被提取出来。获得的增值，超过了一直持有的钱包。超导V2对策略和牛熊周期的判断提出了很高的要求，所以需要依靠专业的基金经理来提供超导V2的策略，所以超导V2更多是关于自身功能构建的简单性还是同时届时，需要开放自己的平台，让更多的基金经理自由组合，制定自己的策略池，吸引社区成员根据每个人的理财理想和需求自由选择策略池，激进的或保守的。. 并保留兑现的USDT。从那一刻起，LP的整体财富就可以被提取出来。获得的增值，超过了一直持有的钱包。超导V2对策略和牛熊周期的判断提出了很高的要求，所以需要依靠专业的基金经理来提供超导V2的策略，所以超导V2更多是关于自身功能构建的简单性还是同时届时，需要开放自己的平台，让更多的基金经理自由组合，制定自己的策略池，吸引社区成员根据每个人的理财理想和需求自由选择策略池，激进的或保守的。. 超过了钱包中的 HOLD。超导V2对策略和牛熊周期的判断提出了很高的要求，所以需要依靠专业的基金经理来提供超导V2的策略，所以超导V2更多是关于自身功能构建的简单性还是同时届时，需要开放自己的平台，让更多的基金经理自由组合，制定自己的策略池，吸引社区成员根据每个人的理财理想和需求自由选择策略池，激进的或保守的。. 超过了钱包中的 HOLD。超导V2对策略和牛熊周期的判断提出了很高的要求，所以需要依靠专业的基金经理来提供超导V2的策略，所以超导V2更多是关于自身功能构建的简单性还是同时届时，需要开放自己的平台，让更多的基金经理自由组合，制定自己的策略池，吸引社区成员根据每个人的理财理想和需求自由选择策略池，激进的或保守的。. 所以在超导V2上需要依靠专业的基金经理提供策略，所以超导V2更多是看自身功能构建的简单性还是同时需要开放自己的平台，让更多的基金经理可以自由组合和制定自己的策略池，吸引社区成员根据每个人对理财的理想和需求自由选择策略池，可以激进也可以保守。. 所以在超导V2上需要依靠专业的基金经理提供策略，所以超导V2更多是看自身功能构建的简单性还是同时需要开放自己的平台，让更多的基金经理可以自由组合和制定自己的策略池，吸引社区成员根据每个人对理财的理想和需求自由选择策略池，可以激进也可以保守。. 吸引社区成员根据每个人的理财理念和需求自由选择策略池，可以激进也可以保守。. 吸引社区成员根据每个人的理财理念和需求自由选择策略池，可以激进也可以保守。.

完美解决LP损失问题，帮助LP进一步受益，是AMM2.0的使命。

AMM 3.0

到目前为止，我们已经看到了最多的 3.0 迹象。上面提到的超导V2是为了应对自身在判断策略和市场行情方面的困难。最大的解决方案是开放自组织，让专业的基金经理根据专业判断设置策略池，让社区用户也可以自主选择资金池，形成自组织的AMM。

AMM 3.0对DAO的要求很高，可以称为“DAO型AMM”。在这个阶段，很多AMM正在逐步将治理权交还给DAO组织，以进一步开放生态和参与，包括最近很火的一些AMM已经发行了自己的治理代币并交出了自己的多重签名权。

AMM3.0可能会有更新的形态，比如AMM在更多场景中的使用，这就是我们一开始提出的“疑问”：AMM能否像公链一样成为更多形态的底层支撑？. 现在我们正在慢慢看到在永续合约领域使用AMM的探索，以及使用AMM进行初始融资发行的初步概念。甚至很多传统金融公司都在研究AMM，这可能是一个循环。

终于

AMM 将通过三个发展阶段来证明其持久性和持久性。如果不是目前的第三大发明，很难找到一个方向来比较它的意义。你可以继续思考和批评。

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